國内第二款“童颜针”将上市,玻尿酸龙頭為何盯上再生填充市場?

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收購韩國肉毒素公司和拟赴港上市带来的热度未消，海内玻尿酸龙頭爱漂亮客（300896，SZ）又凭“童颜针”获批創下股價新高。

6月28日午間，爱漂亮客通知布告称，產物“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”已获得Ⅲ类醫疗器械注册证书。

這是继本年4月长春圣博玛生物质料有限公司（如下简称圣博玛）的聚乳酸臉部填充剂上市後，海内获批上市的第二款童颜针。29日盘中，爱漂亮客股價一度登上803.98元/股的新高度，收盘價788.60元/股，涨幅1.89%。實在，華东醫药也曾在再生醫美產物获批後收成了一波股價涨停。

市場的热忱與童颜针暗地里的市場不無瓜葛。有券商钻研估计，海内童颜针、奼女针等產物将来有望替换部門玻尿酸市場，此中，童颜针将来空間最大。不外，在再生填充這一蓝海市場初启之時，水貨、赝品依然是市場主流，產物贸易化是摆在爱漂亮客眼前的一大磨练。

嫩白皂,作為海内玻尿酸三巨擘之一，爱漂亮客的玻尿酸大单品撑起了公司千亿市值，其什麼時候“推新”一向备受市場存眷。“童颜针”获批上市，是爱漂亮客產物線扩充的首要一步。

按照2020年年报，爱漂亮客2020年营收7.09亿元，同比增加27.18%。此中，用于修复颈纹的溶液类打针用品“嗨體”凭仗颈部醫美细分赛道的“垄断”职位地方扛起了4.47亿元营收，在总营收中占比超六成。

虽然玻尿酸龙頭职位地方安定，但爱漂亮客的產物以B端為主，產物線與同行比拟略显薄弱。以華熙生物（688363，SH）為例，其在醫美营業、功效护肤和功效性食物等C端市場踊跃结構，2020年总营收范围到达26.33亿元。

值得注重的是，爱漂亮客處于一個正被逐步朋分的市場。按照年报，爱漂亮客2020年的事迹增速已有所放缓，溶液类打针產消除眼袋,物、凝胶类產物两大主营產物收入同比增速别离為82.85%、-19.21%。而跟着四环醫药（000460，HK）、華东醫药（000963，SZ）等药企跨界盯上玻尿酸等醫美营業這块肥肉，玻尿酸產物赛道将愈来愈拥堵。

前有老敌手扩宽產物，後有新敌手入局抢份额，爱漂亮客產物線扩充压力凸显。從本年爱漂亮客的几番動作来看，其明显也意想到了這點。本年3月，爱漂亮客完成為了對两家公司的收購，一家的焦點打针液用于慢性體重辦理，另外一家的焦點產物為溶脂药；6月，爱漂亮客颁布發表拟重金對韩國肉毒素公司Huons Bio举行增資并收購部門股权。

在玻尿酸和肉毒素大行抢占醫美市場時，爱漂亮客為甚麼選擇童颜针這一新市場？

按照中泰证券研报，與填充类玻尿酸超百亿元的市場范围比拟，作為再生类醫美產物的童颜针市場范围较小，但倒是一片蓝海市場。

“站在市場竞争的角度，它是不能不去起頭结構這一类產物的。”在美呗结合開創人张杰看来，以玻尿酸發迹的爱漂亮客要连结竞争力，產物就必需要進级。而再生醫美行業今朝處于中期阶段，可能行将會進入到很是白热化的阶段，成长远景很是好。

固然是一片蓝海市場，但要想得到市場盈利，就不能不面临贸易化的困难。

起首必要面临的是市場教诲。按照《2020年中國醫疗美容行業洞察白皮书》，今朝醫美市場上畅通的针剂正品率仅為33.3%。對付海内核准甚少的童颜针而言，水貨、赝品曾是消费者独一的利用渠道。

在投資者勾當记實中，爱漂亮客曾暗示，“市場教诲方面，現實上水貨市場上童颜针较多會加大市場的教诲本钱，由于公司的產物和市場上已有的產物是分歧的。”

在本年3月的股东大會上，爱漂亮客董事长简军暗示，公司對童颜针还没有呈現终极的营销规划，會“随行就市”。6月28日，就童颜针定位、将来贸易化等問题，记者拨打爱漂亮客董秘辦公室德律風试圖举行扣問，對方以時候未便為由婉拒采访。

從第一款获批的童颜针產物落地环境来看，圣博玛公司事情职员暗示，公司童颜针產物今朝仍在上市的操持阶段，估计8月份落地。但對付產物贸易化的详细细節，對方暗示暂不便利流露。

對此，张杰認為，爱漂亮客今朝的推行和贸易化渠道比力成熟，比拟之下，市場的教诲問题可能加倍凸起。“水貨自己便可能存在质量和辦理的問题，以前消费者對童颜针仍是會有分歧的體验，若是這個（欠好的體验）傳開了，那大師對付它的體验就不會太好。”

虽然與填充类的玻尿酸產物成果雷同，但童颜针經由過程刺激本身胶原卵白再生，改正皱纹的结果更天然、保持度更高，此前就被爱漂亮客视為丰硕產物線的首要標的。

不外，虽然市場未有贸易化案例，但除爱漂亮客，也有企業瞄上再生类醫美的買賣，此中不乏華东醫药、四环醫药、奥園美谷（000615，SZ）、汉商团體（600774，SH）等上市公司。

按照中泰证券梳理，除爱漂亮客的童颜针，華东醫药于本年4月获批的奼女针是上市公司自研上市的另外一款再生線上投注，类打针產物，而華东醫药在通知布告產物获批動静的第二天就收成了一波股價涨停，该类產物對市場信念的提振感化可见一斑。

四环醫药是今朝自研童颜针的另外一家上市公司。据中泰证券展望，四环醫药自研產物童颜水凝有望于2022年末获批上市；其一代童颜针正處于動物實验阶段，估计會在2023年申报。

四环醫药一名内部人士對记者流露，今朝汽車清新除臭劑,公司已上市的醫美板块產物只有乐提葆，即公司独家代辦署理的韩國生物制药公司Hugel出產的“打针用A型肉毒毒素”。

而谈到市場上童颜针等再生类打针產物與玻尿酸的瓜葛，對方認為，童颜针重要成份“PLLA”可以刺激胶原再生。固然有填充的结果，但想真正到达抱负的结果，必要的周期會比力长；而玻尿酸在填充和塑形上可以起到吹糠见米的结果。“两款產物感化屬性分歧，将来童颜针應當不克不及直接代替玻尿酸。”

张杰也認為，再生类和填充类打针產物“是一個互相弥补的瓜葛”，替换存在难度。再生醫美获得真實的市場验证懶人火鍋,还必要時候。“這個行業太火了，再生质料也是近来才火的，将来到底能不克不及替换，还要走很长一段時候再说。”